来源：雪球App，作者： 海豚指数估值，（https://xueqiu.com/7826304833/171589820）

可能有很多人，投资多年，对集合竞价还不是很熟悉。这篇文章，尽量做到让大家彻底搞明白什么是集合竞价、每天交易时间中有哪些时间段是集合竞价、如何利用集合竞价将手里持仓的可转债卖个好价钱。

彻底弄懂游戏规则，在碰到一些特殊交易场景时，我们掏别人口袋很容易。

一、每天交易时间中，有哪些时间段是集合竞价？

从整体上看，A股交易时间，是每个交易日的9:15-11:30，13:00-15:00。

往细了说，上述交易时间内的交易规则又分为两种：

（1）集合竞价

（2）连续竞价

每个时间段是集合竞价还是连续竞价，看下图：

在每天的9:15-9:25，是集合竞价时间；在每天的9:30-11:30、13:00-14:57，是大家最熟悉的连续竞价时间；最后三分钟，两个交易所交易规则不一样，上交所可转债是连续竞价，深交所可转债是集合竞价。

二、什么是连续竞价

连续竞价，大家都熟悉，如果你想买入的话，出的价格够高，你就能买到；如果你想卖出的话，卖的价格够低，你肯定能卖出。这就是连续竞价，采用的是价格优先原则。

举个例子，看这个时刻永鼎转债的挂单，可以看到现在买1价为85.91元，表示现在想要买入永鼎转债愿意出的最高价是85.91元，如果你想要卖出手中持有的永鼎转债，只要挂的卖出价格等于或者小于85.91元，就可以马上卖出成交。

在上面的例子中，如果你10:00挂85.91元卖出，有人10:01也挂85.91卖出的话，由于价格一样，那就根据挂单时间来，优先处理挂单时间早的。由于你挂单时间比别人早，所以你的永鼎转债会比其他人先卖出。

总结下，连续竞价是价格优先原则，如果碰到价格一致的情况，采用时间优先原则。

三、什么是集合竞价

集合竞价，大多数人相对陌生，这里详细介绍。主要介绍两点：

（1）集合竞价的作用

（2）集合竞价如何产生开盘价和收盘价

有人问，连续竞价规则挺好用的啊，清晰易懂，为啥非要另外搞出一个集合竞价来。引入集合竞价的目的，就是为了在一定程度上防止股价被人为操纵，能够在每天开盘和收盘的时候产生一个相对合理的开盘价和收盘价。

下面看看集合竞价是如何产生每日开盘价的（收盘价同理）。集合竞价采用的是最大成交量原则，下面用一个详细例子说明：

在早上9:15-9:25之间，有很多人挂单，有买单、也有卖单，挂单如下：

前两列为在集合竞价期间，卖单的情况，可以看到挂卖单的价格有95、94、93、92、91。

第三列、第四列为集合竞价期间，买单的情况，可以看到挂买单的价格有94、93、92、91、90。

上述一共出现了6个价格，那么最后会从95、94、93、92、91、90这六个价格中挑选一个，作为当天的开盘价格，那么挑选哪一个价格作为开盘价格呢？

先说答案，当天的开盘价格会是92元，因为当天能够以92元的价格，成交15手，其他价格能够成交的数量都小于15手，这就是最大成交量原则。

下面看下最后一列的“以当前价格能成交多少手”是如何计算出来的，以图片中标有颜色的92元为例：

愿意在92元卖出的数量为7手，愿意在91元卖出的数量为9手。你都愿意在91元卖出了，给你机会在更高的92元卖出，你愿意吗？当时愿意了，所以最后愿意在92元卖出的数量为7+9=16手。

愿意在92元买入的数量为6手，愿意在93元买入的数量为8手，你都愿意出93买入了，给你机会在更便宜的92元买入，你愿意吗？当然愿意了，同理，愿意在94元买入的人，更愿意在92元买入了。所以最后愿意在92买入的数量为6+8+1=15手。

愿意在92元卖出的数量为16手，愿意在92元买入的数量为15手，最终能够在92元成交的数量即为15手。用同样的算法，可以计算出其他价格最终成交的数量，发现其他价格成交的数量都低于15手，所以当天的开盘价就这样产生了，开盘价即为92元。

同理，深交所可转债在14:57-15:00收盘前也是采用集合竞价的方法确定收盘价；目前上交所可转债在收盘时，依旧采用的是连续竞价。

总结一下，所有集合竞价期间的挂单，都只会在9:25确定开盘价后，成交一次，低于开盘价的卖单、高于开盘价的买单，都会在9:25以开盘价成交。

四、集合竞价的套路

在确定的规则下，总会有人利用规则的特点来谋取利益，这是合理合法的。别人这样做是合理的，但是可能会波及到自己的利益，最好的办法，就是知道他们的套路，来避免被收割。

在早盘9:15-9:25这段集合竞价的时间段内，大资金经常使用什么套路呢？

可以看到，9:15-9:20与9:20-9:25这两个时间段，虽然都属于集合竞价，但是前五分钟可以撤单，后五分钟不可撤单。

这就给大资金留了可以操作的空间：如果大资金想出货了，它会在9:15-9:20中间挂大量的买单，诱导其他人以为有什么突发利好，跟风买入；但你不知道的是，大资金突然在9:19把所有的买单全部撤销，然后进入到9:20之后，你突然发现大量的买单消失了，这时你再想撤单也撤不了。

这样挂高价又无法撤单的人多了，开盘价自然就高了，也就方便大资金出货了。

所以，我们想看集合竞价的真实情况，需要看9:20-9:25的集合竞价，这时候都是真金白银的资金在里面买卖，是无法撤单的交易。

五、如何利用集合竞价规则将可转债高价卖出

对于一个即将上市的新债，如果我们提前预判到这只转债很可能会高开低走，那么我们最好的方案就是开盘了马上卖出。可能你会马上想到的是等到9:30了，马上挂单卖出，不过这时候等你挂好单了，可能价格已经跌下去很多了。

比如一只新上市的可转债开盘价为105元，开盘后一泻千里，一路下跌到90元。我们如何卖出当天的最高价呢？

这时候就可以利用集合竞价的规则，将这种可转债以开盘价卖出。我们知道了在集合竞价期间，价格低于开盘价的卖单，都会以开盘价卖出。对于上述转债，我们可以在集合竞价期间挂100元卖出，这时候由于卖单价格低于开盘价105元，所以这只转债会以开盘价105元卖出。

对的，就是这样，挂100元卖，会以高于100元的价格卖出。

有人可能会问了，为什么你挂100元卖出，不是挂95元卖出呢？95元更能够成交，成交的更快。

如果你挂95元卖出的话，万一这只可转债太弱鸡，以97元开盘的话，那么你的卖出价就是97元，而你的成本是100元，这样你就是亏损卖出了。

但是你挂100元就不一样了，如果开盘价高于100元，你会以开盘价盈利卖出；如果开盘价低于100元，你的卖单不会成交，不会造成亏损卖出的局面，而是继续持有在手里。

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